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日前，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，面對(duì)國(guó)際環(huán)境復(fù)雜演變和國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)型壓力等多重挑戰(zhàn)，一季度國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好、質(zhì)效提升。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面所展現(xiàn)出來(lái)的巨大潛力和韌性，為中國(guó)資產(chǎn)提供了強(qiáng)大底氣。

一系列關(guān)鍵數(shù)據(jù)指標(biāo)折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度供需兩端逐步改善，穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)。經(jīng)初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.0%，比上年四季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%，比上年四季度加快1.1個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.2%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.4%，比上年四季度加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。

面對(duì)國(guó)際地緣沖突加劇引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)基本面正在成為中國(guó)資產(chǎn)最堅(jiān)實(shí)的底氣。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來(lái)，相較于日韓等市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，A股市場(chǎng)韌性明顯更強(qiáng)，創(chuàng)業(yè)板指更是創(chuàng)下近十年新高。人民幣兌美元匯率也保持強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)下2023年3月以來(lái)新高。

業(yè)內(nèi)人士指出，面對(duì)全球范圍內(nèi)不確定性的增加，中國(guó)資產(chǎn)展現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性優(yōu)勢(shì)。中國(guó)市場(chǎng)學(xué)會(huì)金融委員付立春對(duì)記者表示，面對(duì)外部沖擊，中國(guó)資產(chǎn)具有的核心優(yōu)勢(shì)是“穩(wěn)定性”和“可控性”。

一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更偏內(nèi)需支撐，在全球動(dòng)蕩中受外部沖擊相對(duì)可控；另一方面，政策空間還在，無(wú)論是財(cái)政還是貨幣政策都有調(diào)節(jié)余地。再加上當(dāng)前整體估值不高，本身就有安全墊。在全球不確定性上升時(shí)，中國(guó)資產(chǎn)更像是一個(gè)“波動(dòng)相對(duì)可控、下行有底”的配置選項(xiàng)，這一點(diǎn)對(duì)長(zhǎng)期資金具有吸引力。

從估值水平來(lái)看，A股市場(chǎng)仍然具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。華西證券的最新研究顯示，截至4月17日，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的PE（TTM，下同）分別為17.12倍、34.81倍和42.55倍。相比之下，標(biāo)普500、納斯達(dá)克指數(shù)和道瓊斯工業(yè)指數(shù)的PE分別為29.61倍、41.66倍和29.23倍，均顯著高于自2010年以來(lái)的歷史中位數(shù)。

長(zhǎng)江養(yǎng)老研究部總經(jīng)理李慧勇對(duì)記者表示，在更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升預(yù)期不斷增強(qiáng)，保持流動(dòng)性合理充裕的格局沒(méi)有改變，資本市場(chǎng)本身的改革發(fā)展也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場(chǎng)的內(nèi)生性穩(wěn)定力量。他認(rèn)為，內(nèi)因是決定中國(guó)市場(chǎng)和資產(chǎn)價(jià)格走向的根本性因素，而上述這些因素構(gòu)成了對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的支撐，外部環(huán)境的變化可能會(huì)改變市場(chǎng)的節(jié)奏，但不會(huì)改變中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格重估的根本趨勢(shì)。

銀河證券認(rèn)為，在一個(gè)地緣沖突頻發(fā)、供應(yīng)鏈脆弱性上升、全球秩序由效率優(yōu)先轉(zhuǎn)向安全優(yōu)先的時(shí)代，中國(guó)資產(chǎn)開(kāi)始面臨安全重估。相較多數(shù)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)具備更強(qiáng)的內(nèi)部緩沖能力、更大的政策回旋空間。中國(guó)今天所展現(xiàn)出的安全能力，背后是中國(guó)在頂層設(shè)計(jì)上對(duì)“統(tǒng)籌發(fā)展和安全”的長(zhǎng)期堅(jiān)持、前瞻布局和系統(tǒng)推進(jìn)。

另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中不斷壯大的新動(dòng)能，則為中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格中樞的上行提供了新的理由。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.5%，增速比上年四季度加快3.5個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)看，集成電路制造、飛機(jī)制造、電子工業(yè)專用設(shè)備制造、生物藥品制品制造等行業(yè)增加值分別增長(zhǎng)49.4%、27.3%、24.8%、16.4%。從產(chǎn)品看，“人工智能+”的快速發(fā)展帶動(dòng)存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體存儲(chǔ)盤等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長(zhǎng)43.5%、15.9%；具身智能、人機(jī)協(xié)作等新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)助力機(jī)器人領(lǐng)域快速發(fā)展，機(jī)器人減速器、工業(yè)機(jī)器人等產(chǎn)品產(chǎn)量分別增長(zhǎng)91.2%、33.2%。

銀河證券認(rèn)為，過(guò)去海外資金整體低配中國(guó)資產(chǎn)，一個(gè)核心原因在于市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形成了較強(qiáng)的增長(zhǎng)折價(jià)，習(xí)慣于用舊增長(zhǎng)模式退坡去線性外推中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)。事實(shí)上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)錨正在發(fā)生歷史性切換，舊增長(zhǎng)模式出清對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的壓制已接近底部。中國(guó)資產(chǎn)正在逐步重建增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)和財(cái)富配置結(jié)構(gòu)。從A股上市公司市值行業(yè)占比來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)上市公司市值占比持續(xù)抬升，資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)方式正在重新定價(jià)，市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)可中國(guó)從“世界工廠”向“智造強(qiáng)國(guó)”躍升的巨大潛力。

中信證券研究則指出，全球供應(yīng)鏈的擾動(dòng)再一次帶來(lái)校驗(yàn)中國(guó)優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的契機(jī)。站在風(fēng)格層面，中東沖突是今年風(fēng)格切換的催化劑，在全球成本上升疊加金融條件走弱的背景下，低估值和定價(jià)權(quán)是最重要的兩個(gè)要素；站在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面，代碼膨脹、實(shí)物稀缺，在中國(guó)的體現(xiàn)就是優(yōu)勢(shì)制造業(yè)定價(jià)權(quán)的提升，AI的破壞式創(chuàng)新加速以及全球能化供應(yīng)鏈的擾動(dòng)都在加強(qiáng)這一趨勢(shì)。（記者吳黎華）